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澳门威尼斯人赌城:为什么中国经济持续扩张

时间:2020/6/22 14:13:39   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:当地时间6月15日,意大利米兰市中心的一家当地银行发生武装团伙抢劫事件。进入银行后,三名戴着面具和墨镜的持枪劫匪迅速绑架银行职员和顾客,抢银行柜台的现金约6万欧元,然后迅速逃离犯罪现场。地时间15日上午8时30分左右,3名蒙面强盗利用银行开门,顾客很少。他们来到了mail...
投资者投资A股经常问的一个问题是,为什么中国经济继续增长(GDP从2000年的约10万亿元扩大到99万亿元,2019年扩大8.9倍),而上海证券交易所指数点上升的价格大幅下降,大部分的时间在2000 - 3000点(2073点,在2000年底3050点,在2019年底只有50%)。上周五,上证指数公布了编制方法的调整,使这一问题得到了更多的关注。我们在这份报告中讨论了这些问题。

盈利增长基本上与GDP同步,但估值有所回落,以抵消利润增长的贡献

从累计利润增长和估值区间变化的分解,看2000年到2019年底的19年间,为什么上证指数的上涨明显滞后于GDP的扩张,我们发现:

1)的年复合年增长率这19年期间利润是10.2%(年利润增长的年增长率每年复合后扩大到6.4倍),这是没多大区别的年复合年增长率12.8%的同期国内生产总值(GDP累积扩大到9.9倍);

2)上证指数估值TTM市盈率从60倍左右跌至14倍,跌77%。因此,上证指数在很长一段时间内没有跟随GDP的增长,主要是因为估值从较高的水平下降到较低的水平,抵消了同期利润增长的贡献。

“新旧分化”是近年来资本市场的一个重要特征,新经济取得了良好的长期回报

与整体指数点的滞胀相比,它更值得市场参与者关注“新老分化”现象近年来在中国股票市场,也就是说,在宏观背景下的“向下增长总量和转换的新老结构”,它是新经济领域相关的医学技术和先进制造业显著优于旧的相关经济部门的投资。从利润增长、投资回报率(ROE)、IPO融资、估值等维度,我们都可以发现相似的特征。到目前为止,与泛消费相关的新经济板块已占中国股市市值的20%左右,目前已上升到近50%;与此相对应,老经济部门的比重由80%下降到50%左右。

基于海外投资者持股比例最高的50只A股(主要来自消费等新经济领域)的长期年化收益率就是这种现象的反映。我们预计,新旧分化现象将继续存在,并将继续成为分析中国资本市场表现的基本框架。

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